開門紅三天 三股來助力

時間:2019年10月10日 16:35:05 中財網
[第01頁] [第02頁] [第03頁] >>下一頁
  順豐控股:單月業務量增速超過行業水平
  類別:公司研究 機構:浙商證券股份有限公司 研究員:姜楠 日期:2019-10-09
  快遞業務量增速持續提升, 已超過行業水平19年 8月,速運物流業務量 4.01億票,同比增長 32.78%,業務量增速自5月重回兩位數增長后持續提升,并已超過行業 29.3%的增速。 19年 1-8月累計,速運物流業務量 27.97億票,同比增長 13.70%。“ 特惠專配”產品的推出帶動業務量持續增長,我們上調 19年公司快遞業務量同比增速假設約 2.2個百分點至 22.71%。

  單票收入穩中有升,品牌形象和議價能力凸顯19年 8月,速運物流業務單票收入 21.65元,同比下降 7.32%,主要原因是“特惠專配”產品均價偏低。 19年 1-8月累計,單票收入 23.18元,同比增長 1.41%。在全行業單票收入同比下滑的環境下,公司能夠保持單票收入穩中有升,說明公司的快遞服務在高端市場具備議價能力。鄂州機場投產后,公司在高端市場的品牌形象和議價能力有望得到鞏固。我們維持19年公司快遞業務單票收入同比穩定的假設。

  供應鏈業務穩步發展,為打造綜合物流服務商奠定基礎隨著供應鏈業務的發展,自 19年 3月起,公司將供應鏈業務收入單獨列示。 19年 8月,供應鏈業務營業收入 4.95億元,占合計收入 91.78億元的比例為 5.39%。供應鏈業務的發展,有助于公司拓展新客戶,增加現有客戶粘性,以及提高資產利用率。19H1,公司速運物流業務營業成本 396.76億元,同比增長 15.96%,增速低于速運物流收入增長。公司毛利率 19.81%,同比提升 0.96個百分點。

  期待高端需求爆發和機場投產后成本優化預計 19-21年,公司歸母凈利潤分別為 52.87億元、 61.41億元、 73.97億元,同比增速分別為 16.05%、 16.15%、 20.45%,對應 PE 分別為 31.91倍、 27.47倍、 22.81倍。 收入端期待高端需求爆發,成本端期待鄂州機場投產后,航空運輸網絡優化帶來的運輸成本節省,維持“增持”評級。

  風險提示人工成本增長超預期,運輸成本增長超預期。

[第01頁] [第02頁] [第03頁] >>下一頁
  中財網
各版頭條
pop up description layer
江西快三下注平台