桂浩明:科創板已行走在價值回歸路上

時間:2019年10月12日 09:23:25 中財網
  盡管科創板剛開始交易時的火爆場景似乎猶在眼前,但現在科創板的行情則與3個半月前有了很大的差異。在7月22日25只股票以令人難以想象的高價登場,隨后又動輒每天成交上百億元,市值也極度膨脹。而今雖然股票數量要多了些,但每天的成交金額則明顯減少,通常只有60億元左右,總市值也回落到了6000億元以下。更受人關注的是,科創板股票總體上是呈現價格不斷下移的狀況,并且已經有少數股票的市價較上市時曾經達到的最高價下跌過半的例子。很明顯,這幾個月來,科創板是在不斷地降溫;更準確地說,是對科創板的炒作在降溫。換言之,現在的科創板已經運行在價值回歸的道路上。

  作為資本市場增量改革的產物,科創板被賦予重大的歷史使命,而因為很多制度都是全新的,所以也被披上了一層神秘的面紗。在這種情況下,登上科創板的股票很難不被炒作。流通市值相對較小、有著獨特的概念與題材,加上交易方式也不同于其它板塊,所有這些特點自然會受到市場游資以及眾多短線資金的關注。這些資金的強勢介入,必然會把科創板股票的價格推高,以至于不少股票一上市就暴漲,有的市盈率被炒到幾千倍。這種狀況合理嗎?以存在就是合理的邏輯來說,結合當時市場的實際情況,這種局面的出現也并非不可理解;而且,即便是炒作,只要其交易行為并沒有違反有關制度與規定,按照買者自負的原則,也不應該被禁止。但問題是,當相關股票的價格已經透支了未來幾年,甚至是更長時間的發展成果時,這種炒作行情就不可避免地成為某種類似擊鼓傳花的游戲,巨大的股價泡沫隨時都有可能破滅。

  客觀來說,由于有關部門加強了監管與引導,同時也有針對性地采取了一些措施,科創板雖然一度行情非常火爆,但維系的時間并不算太長,基本上在正式開始交易的兩周以后,就形成了交易重心逐漸下移的局面。不可否認,這其中監管部門對違規者的及時處置,對有關公司相對充分的風險提示,以及借助轉融通等途徑進行的大規模融券做空交易等,都在相當程度上抑制了科創板炒作行情的過度升溫,使得多數科創板股票的走勢不至于過于極端,而比較快地就進入了溫和調整的狀態。在某種意義上來說,這實際上也可以認為是科創板的成功。因為股票總免不了被炒作,但讓這個過程盡可能短一些,其運行的強度盡可能弱一些,則是對市場監管部門的智慧與能力的一種考驗。而從科創板基本上屬于平穩起步,幾個月來的運行也沒有出現暴漲暴跌這一點來說,其中的確有很多成功之處,是值得好好總結,借以為鑒的。

  就總體趨勢而言,目前科創板調整的基調依舊,作為一個全新的板塊,其科學估值體系的建立以及方式、方法的運用,還需要時間。雖然人們可以確定它是運行在價值回歸的道路上,但這條路什么時候能夠基本走完,則還是需要觀察的。從這個意義上說,投資者對科創板何時真正進入到合理估值區域這一點,還是需要有足夠的耐心。

  市場上有人喜歡用當年創業板的例子來預測科創板,應該說十多年前的創業板走勢也確實能夠說明不少問題,但畢竟歷史不會簡單地重復,人們還是需要根據科創板的特點以及市場的實際情況來摸索科創板的運行規律,發現其可靠的安全投資邊際與合理的操作切入點。依照科創板目前的運行態勢,在年內,部分科創板股票大致企穩并展開相應的反彈行情還是非常有可能的。作為投資者,從現在起就可以考慮以中長線的視角,對科創板股票進行全面而有穿透力的審視,以便為日后的理性投資打下基礎。
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